

作者|资市分子
以美国《天才法案》(GENIUS Act)签署为标志,稳定币(Stablecoin)正式被纳入国家金融战略框架。特朗普称,这项法案将“确保美元作为世界储备货币的地位”,若失去这一地位 “后果堪比输掉一场世界大战”。
但这一试图以技术手段延续美元霸权的实验,实则暗藏结构性矛盾——稳定币非但无法根治美元体系的痼疾,甚至可能成为加速其裂变的催化剂。
稳定币是一种锚定现实世界资产(如法定货币、大宗商品等)的加密货币,旨在通过特定机制维持价格相对稳定,解决传统加密货币(如比特币、以太坊)价格波动过大的问题,充当数字世界中的“电子现金”或价值尺度。
稳定币在交易效率、合规规避、风险控制及生态兼容性上的综合优势,使其成为比特币交易中更优的“润滑剂”。相对于法定货币,稳定币具备成本低,效率高的特点,在加密资产交易,跨境支付,供应链金融,现实资产代币化等场景具备显著优势。
当然,稳定币的劣势与问题也相当明显。如脱离银行体系,削弱货币乘数与信贷创造能力;恐慌赎回引发抛售挤兑,2025年4月美国测试显示美债收益率破5%时赎回压力激增300%;匿名跨境流动助长暗网交易、逃避资本管制。
其实,稳定币也不一定稳定。2022年UST崩盘引发400亿美元蒸发,2025年鑫慷嘉骗局致130亿元损失。
《天才法案》要求稳定币100%由美元现金、短期美债(≤93天到期)等资产支持,禁止算法稳定币,并强制发行方每月披露储备构成。此举直接将稳定币转化为美债的“数字化分销渠道”。
这一方面可以缓解美债危机。摩根大通预测,到2028年稳定币持有美债规模或达2万亿美元,占美债总量5%以上,填补外资减持缺口。
另一方面则是隐形征税。发行方(如Tether)通过美债利差年赚40亿美元,实质是向全球用户征收“数字铸币税”。
同时,《天才法案》将稳定币定位为“数字美元延伸工具”,借区块链的跨境效率替代SWIFT系统。当前美元稳定币占全球加密支付的89%,日均结算量是SWIFT的3.2倍,推动美元在发展中国家“非正式美元化”,如委内瑞拉民众用USDT避险。
但《天才法案》的施行,也可能瓦解美元传统权力支柱。
SWIFT系统被架空。稳定币以区块链点对点支付取代SWIFT中介网络,削弱美国通过报文系统实施的金融制裁能力。“虚力”优势丧失。美元霸权依赖“实力”(经济军事)+“虚力”(SWIFT/石油定价),而稳定币在保留“实力”锚定同时,摧毁了“虚力”载体。
更恐怖的是其内生系统性风险。一旦美债信用降级,稳定币赎回潮将触发美债抛售→美债收益率飙升→更多赎回,从而陷入美债-稳定币死亡螺旋。英国央行行长贝利警告此风险“动摇法定货币信任”。
另外,《天才法案》禁止科技公司(如Meta)发行稳定币,变相庇护华尔街利益,同时也扼杀DAI等去中心化创新。
稳定币看似为美元霸权注入强心针,实则可能加速了传统权力体系的瓦解:短期,美债压力稍缓,但以全球散户承接违约风险为代价;中期,SWIFT替代与多元货币崛起,稀释美元网络效应;长期,主权数字货币竞争终将暴露私营稳定币的信用短板。
1971年尼克松亲手终结金本位,却意外激活美元“虚力”霸权;2025年《天才法案》试图锁死稳定币与美债的共生关系,亦可能成为美元霸权从“技术强化”滑向“系统性失控”的转折点。
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